数字货币研发加速，三条路径演进，影响金融基础设施
随着数字化趋势不断拓展，经济运行模式、社会分工结构、产业组织边界正在逐渐发生变化，将从需求侧重构金融服务模式，并对金融基础设施产生深远影响。货币和支付的数字化是其核心要素之一。从各国情况来看，数字货币的演进呈现出三种路径，即私有加密数字货币、私有稳定货币和央行法定数字货币（CBDC）。
私人加密数字货币基于数字原理，通过特定算法生成，如比特币、以太坊等。稳定币由私人组织发行，具有价格稳定机制，具有一定的“准公共性”。它们本质上仍然是私有的加密数字货币，比如推出的数字货币。
最具“公共产品属性”的是央行法定数字货币，被国际清算银行分为零售型和批发型。其中，零售CBDC可分为基于账户和基于通证（可交易的加密数字证书）两种。两者均发行给所有个人和公司，可广泛用于小额零售交易；批发CBDC基于通证，面向银行等大型金融机构，用于金融机构之间大额交易的结算。因此，前者的本质是数字现金，后者是创新的支付结算模式。目前，大多数央行CBDC仍处于研究或测试阶段，只有极少数国家推出了CBDC。
一般来说，货币的基本功能包括价值规模、流通手段、支付手段、存储手段等，从这一点来看，私人加密数字货币的“货币属性”非常弱，而且更的“另类资产”。大部分被认为没有纳入监管，存在巨大风险。私有稳定币具有一定的资产属性和货币属性。当它们试图承担货币职能时，预计将迎来更严格的监管。 CBDC不仅仅是简单的“法币数字化”，而是试图在其中嵌入分布式账户或其他非传统技术。客观地讲，近年来，各国零售支付便利性不断增强，多国央行在快速支付系统建设方面取得了显着进展。 CBDC短期内可能只能作为补充支付方式。
未来数字货币能否实现跨境支付？不少央行都在密切关注此事。例如，中国人民银行与泰国央行、阿联酋央行等联合启动“多边央行数字货币桥”研究项目，探索CBDC在跨境支付中的应用。但考虑到各国技术、规则和监管标准的差异，短期内解决各国支付系统之间的互操作性冲突并不容易。
我国央行数字人民币具有两级操作、可控匿名等特点，在相关创新尝试上走在世界前列。未来预计将更加注重补充国内零售支付体系，探索跨境零售支付。此外，还可以依靠国际组织开展跨央行合作，例如在国际货币基金组织现有特别提款权（SDR）的基础上，建立有数字人民币参与和新技术支持的eSDR或dSDR。
千里之行，始于足下。从账户到代币、国内到跨境、零售到批发、支付到贸易投资等，这些测试将为未来的货币创新和市场选择打下坚实的基础。
（作者为中国社会科学院金融研究所研究员）
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